毛利97,居然比茅台还猛又一婚恋巨头

春天到了，万物复苏，这是个恋爱的季节。婚恋，可以说是一门和每个中国人都相关的生意。

今天，我们要研究的，就是在线婚恋领域的一家巨头。直接看业绩：

年-年，它的营业收入为6.12亿、6.31亿、6.07亿，扣非归母净利润为.75万、.89万、.81万，经营活动产生的现金流净额为.62万、1.28亿、.16万。

也许你看完这个数据，心里会想：切，所谓“巨头”，营业收入还在下降，一年利润只有万，按照当下的监管层审核口径，悬啊！

不过，它确实是巨头，而且是中国用户规模最大的婚恋APP之一。

并且，股东背景还相当豪华，险峰系持有其大比例股份。险峰创业，持有其21.20%股权，西藏险峰长青持有其4.24%股权，两家公司的实际控制人陈科屹任友缘在线董事。

这家公司的名字，叫：友缘在线。它，与世纪佳缘、百合网、珍爱网并称婚恋网站四大巨头，共占有70%的互联网婚恋市场。如果它能冲击IPO成功，将成为A股“婚恋第一股”。

如果你在Appstore里搜索“婚恋”两个字，会跳出来的各种APP，除了以上四家巨头，还有“附近陌陌约”“小恩爱”“同城交友约会”“闪电约”“附近寻爱”之类各种平台，一定会让你晕头转向。

乍看上去，在线婚恋市场很热闹、很赚钱，对吗？

确实，本案所研究的友缘在线，报告期内毛利高达94.42%、96.77%、97.70%。如果单看毛利，这个数据比A股股王贵州茅台还高（茅台的毛利也只有91%）。

可是，请恕我们直言：这门生意，并没有看上去那么美。

在线婚恋这门产业，从年左右发展到现在，经历过各种喧嚣和热闹，已经进入“三国杀”的资本时代。

年1月，两大巨头百合网和世纪佳缘正式完成合并，公司名变更为“百合佳缘集团”。

更早前，年，上市公司德奥通航拟并购珍爱网，但此后交易终止，珍爱网将控股权卖给太盟投资集团（PAG）。太盟投资集团，是亚洲领先的多元化投资管理公司，旗下管理的积极资产逾亿美元。

接下来，问题来了：

1）百合网、世纪佳缘、珍爱网、友缘在线，几大巨头，究竟谁能活到最后？

2）在线婚恋这门生意，究竟是不是一门好生意，未来又会朝什么方向进化？

3）在当下监管层的审核环境下，友缘在线的过会概率，有多大？

今天，我们以友缘在线入手，来分析一下在线婚恋这门生意的投资逻辑。

值得一提的是，对于本案提到的“收入确认、销售费用”问题，以及上市公司的各种财务套路，建议细研究财务炼金术、财务魔术、IPO避雷指南，提前看穿套路，避免被收割。

而关于我们之前分析过的并购重组、税务问题，可在4月14-15日我们举办的“并购重组案例、交易架构、税务难点”研讨会上，系统学习。

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国内相亲网站，最火的几家，要数世纪佳缘、百合网、珍爱网、有缘网。早在年左右，那时还是PC时代，世纪佳缘、百合网开始兴起。

百合和世纪佳缘，是PC时代的婚恋龙头。直到-年，有缘网抓住了移动互联网时代，打开了一个新的婚恋市场，并且，避开中高端婚恋市场的残酷竞争，被称为“得屌丝者得天下”。[1]

成立于年的有缘网，是婚恋网站的后来者。

有缘网创始人董舰，做移动梦网出身。早在年就入了移动互联网这一行。

直到年，董舰认为“求职、电商、交友”是三个市场需求的未来趋势，所以三选一，在这几个领域都做了分析，准备选一个深挖。

工作求职，有上市公司前程无忧，电商有淘宝，只有婚恋这块，还不够成熟。虽然市场上当时有世纪佳缘、百合网，但当时他们并不很强大。董舰感觉，移动婚恋的时代来了。

在当时，白领、金领还没有普及移动互联网，还是使用PC的场景居多。

第一波用户，自然都是草根。董舰设计了几个产品细节：比如，“初级功能浅层次沟通免费，深入沟通，男性需要付费。费用不超过百元”

注意，这是友缘在线的第一个重大节点，定位移动互联网、“草根”婚恋平台，低成本婚恋交友产品。

年，智能手机开始普及，有缘正巧站在这个风口上。

不过，它的对手，也在进化。同年，世纪佳缘（DATE）登陆纳斯达克。

年，友缘在线用户突破1.3亿人次。同一时间，另一婚恋巨头，世纪佳缘也宣布主站注册用户突破1亿。

那时候，各类移动互联网婚恋平台层出不穷，竞争极其激烈。董舰提出，拥有好产品是第一步，接下来，还需要建立品牌护城河。

他做了个重大决定：说服董事会成员，年同意砸下万来做营销。

针对屌丝的营销，应该怎么做？友缘的用户群体定位于二三线城市，当时他们获得信息的平台多为传统渠道，董舰决定将品牌营销锁定在电视媒体和公交媒体。

年春节期间，有缘网的品牌营销，“找对象，上有缘网”广告集中播出后的两三天，用户数、活跃数等数据都翻倍增长，同时期，各项数据从落后竞争对手一直冲刺到赶超其他巨头。

注意，重金砸钱做广告，是有缘在线后发先至的第二个重大节点。

年11月，百合网登陆新三板，友缘在线第一次递交IPO招股书。

年2月，德奥通航（.SZ）发布公告，宣布收购珍爱网。11月德奥通航发布公告称收购珍爱网终止。

直到年11月9日，百合网与世纪佳缘两大巨头完成合并。

在线婚恋交友市场，从一开始起步，就充满各种聒噪，可是，其实这个赛道并没有想象中那么好。一大原因，就在于，婚恋这门需求要想解决好，天然就得通过线下环节才能完成。线上平台只能解决两人认识、聊天的需求，关系稍微深入一些，就必须进入线下。

如果你和网恋对象有过线下见面的经历，几乎只有四种结果：一是见光死；二是见几次后死；三是约炮；四是恋爱结婚。

你看，无论哪一种结果，要完成婚恋的闭环，“线下”都是关键词。

自年后，在线婚恋网络市场进入转型期，百合、世纪佳缘等巨头，核心业务都开始向传统婚庆、线下相亲会、金融等方向拓展。

也就是说，婚恋这门生意，无论线上还是线下，最终要想完成核心功能（婚恋），都必须经过线下环节。

别看世纪佳缘、百合、友缘在线流量巨大，但其实面临不少瓶颈。据最新招股书披露，友缘在线的婚恋交友业务，已连续两年下滑，同时月活跃用户也出现明显下滑。

而此时的互联网婚恋行业，依然保持着10%以上的增速。

有缘的问题出在哪里？一是竞争加剧，二是业务方向面临转型（未来不可能只做线上），三是商业模式本身存在问题。

自年成立至今，有缘搭乘移动互联网的顺风车，疾速行驶了几年，有做对的地方，也有面临的瓶颈。

1）作为后起婚恋玩家，主攻大众市场，和其他对手定位的高端市场保持差异，得屌丝者得天下；

2）砸钱做广告，树立品牌护城河；

3）婚恋市场进入转型期，业务拓展到线下婚礼、金融市场；

4）业绩下滑，IPO融资并不能解决问题，关键是思考如何转型；

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友缘在线商业模式

虚拟币+会员+广告

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友缘在线，主营业务为在线婚恋交友（占营收84.06%）和合作推广（占营收14.61%）。其商业模式，一是用户充值，二是广告。

它的实际控制人为董舰和陈利，共持有58.21%的股份。陈利任董事长，董舰为总经理。

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在研究有缘在线之前，我们注册了一个账户，体验了一把。

第一步：百度搜索友缘在线，弹出







































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