百合转债申购价值分析

11月8日，梦百合公开发行5.1亿元可转换公司债券，简称为“百合转债”，债券代码为“”。

社会公众投资者可参加网上发行。网上发行申购代码为“”，申购简称为“百合发债”。

原股东可参加优先认购，配售代码为“”，配售简称为“百合配债”。

综合来看，如果百合转债上市时梦百合股价不变，预期合理定位在元附近，即每中一签盈利70元。

因此，建议谨慎申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债的期限为自发行之日起6年，即自年11月8日至年11月7日。

票面利率：第一年为0.5%，第二年为0.7%，第三年为1.0%，第四年为1.5%，第五年为2.0%，第六年为3.0%。

债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将以本次可转换公司债券票面面值的%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券。

初始转股价格：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为19.03元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

信用评级：主体AA-，债项AA-。

担保事项：不提供担保。

票面年收益率：税前年化收益率为2.51%，税后年化收益率为2.33%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为75.64元。

转股股本稀释率：11.17%。

正股基本面分析

公司简介

梦百合家居科技股份有限公司（以下简称“梦百合”或“公司”）前身为南通恒康海绵制品有限公司，成立于年5月30日，年11月15日改制为股份制企业，年4月13日通过中国证监会发行审核委员会审核，年10月13日在上海证券交易所敲钟上市（股票名称：梦百合，股票代码：）。

公司现为国家高新技术企业，建有省级工程技术研究中心，拥有授权专利61件，其中发明专利11件，国际PCT专利7件。公司旗下品牌“Mlily梦百合”的发展另辟蹊径，自年即开始了体育营销之旅，先后赞助了“Mlily梦百合杯”世界围棋公开赛和“Mlily梦百合世纪之战——古李十番棋”；随后于年成为曼联官方全球合作伙伴。Mlily梦百合秉承“协作、创新、正向思维、信守承诺”的企业价值观，致力于提升人类的深度睡眠，让梦百合成为受人尊敬的世界品牌。

近几年业绩

公司近几年每股收益与净资产收益率情况如下：

按照中国证监会《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号—净资产收益率和每股收益的计算及披露》（年修订）要求计算的净资产收益率和每股收益如下：

最新业绩

梦百合()年第三季度报告

梦百合年前三季度营业收入增长率和净利润增长率，分别比年回落8.9和1.61个百分点。

行业状况

公司是国内大型记忆绵家居制品生产及出口企业之一，主营业务为记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产及销售，具体产品包括记忆绵床垫、记忆绵枕等。

根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T-），公司记忆绵床垫等记忆绵家居制品归属于其他家具制造行业，具体情况如下：

随着中国居民收入水平和国内城镇化率水平的不断提高，国内床垫市场发展较为迅速，年至年中国床垫消费规模由6.76亿美元增长到72.3亿美元，复合增长率达到20%。截至年底，已几乎与世界最大记忆绵产品市场美国持平。根据CSIL预测，未来中国床垫消费规模将保持24%左右的增长。

-年中美床垫市场情况见下：

从床垫市场构成上来看，受居民收入水平及传统消费习惯影响，记忆绵床垫在国内尚处于产品导入期，记忆绵床垫市场占比约为5%至10%左右，记忆绵床垫市场空间广阔。随着我国国民收入的提高和消费观念的变化，消费者逐步接受健康睡眠理念；记忆绵可与身体曲线完全贴合，释放压力，并感应人体温度的变化，提供不同软硬度的感受，成为现在床垫的主要填充材料之一。在此消费偏好下，记忆绵床垫市场规模迎来加速发展的机遇。

竞争地位

根据中国家具协会证明，公司是国内主要的记忆绵产品生产与出口企业之一。国内涉及记忆绵床垫、记忆绵枕等相关产品出口的报关科目主要为、类别。年至年，公司记忆绵家居制品出口占同类产品出口比重分别为10.18%、9.93%、11.13%。

毛利率

报告期内，公司产品的综合毛利率情况如下表：

年1-6月，公司综合毛利率较年有所下降主要原因分析如下：

（1）原材料价格处于高位。年1-3月，发行人主要原材料的市场价格延续了年下半年高位采购价格的水平，导致公司主要产品毛利率有所下降，年二季度，原材料的采购价格虽有所下降，但总体采购价格高于去年平均采购价格。

（2）人民币汇率波动较大。年一季度人民币对美元汇率升值幅度较大，导致公司毛利率有所下降。

募资投向

公司本次公开发行可转换公司债券资金总额不超过51,万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资项目如下：

项目2：在完全达产年度，本项目的经济效益评价指标测算结果如下：

——以上来源于《梦百合公开发行可转换公司债券募集说明书》。

估值比较

梦百合与同行业上市公司估值比较见下：

梦百合绝对估值较高，相对估值与同行业上市公司相比较高。

网上路演精彩回顾

在梦百合可转债发行网上路演中，投资者询问了关心的问题：

浩渺的星空问(董事长、总裁)倪张根:请问本次可转债发行，大股东会全额配售本次发行的可转债吗？若不是全额认购，大概认购比例是多少呢？谢谢。

(董事长、总裁)倪张根答:具体参见T+1公司公告的配售结果。

昵称好难问(保荐代表人)孟晓翔:孟总好，咱们这次可转债除了原股东配售、线上申购外，还有网下对机构投资者的配售吗？网下配售比例大概会有多少？

(保荐代表人)孟晓翔答:您好，本次发行没有开设网下申购通道，机构投资者可以通过网上申购参与，谢谢！

昵称好难问(董事长、总裁)倪张根:倪总您好，看您又质押了一部分股票，推测融资大概1.5亿人民币左右，请问这笔资金将全部用于此次可转债的配售吗？您一共计划参与配售的额度有多少？谢谢！

(董事长、总裁)倪张根答:是的，具体额度请







































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